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一、AMC概述
1、概念與種類
我國的資產(chǎn)管理公司(Asset Management Corporation，AMC)是國務(wù)院在借鑒國際經(jīng)驗的基礎(chǔ)上成立的以解決不良資產(chǎn)為目的的金融性公司，也是在資本市場上運作的投資銀行類公司。AMC機構(gòu)折價從金融機構(gòu)收購不良資產(chǎn)，然后通過各種處置手段，賺取一定價差。目前我國參與不良資產(chǎn)的AMC類別較多，形成了層次分明的金字塔結(jié)構(gòu)。
圖1：我國AMC金字塔結(jié)構(gòu)圖
2、AMC經(jīng)營范圍（1）資產(chǎn)收購、管理和處置，資產(chǎn)重組，接受委托管理和處置資產(chǎn)的服務(wù)，追加投資以及經(jīng)批準的其他業(yè)務(wù)。
（2）管理運用自有資金；受托或委托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)；與資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)相關(guān)的咨詢業(yè)務(wù)；國家法律法規(guī)允許的其他資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。
（3）資產(chǎn)管理，投資管理，企業(yè)管理，供應(yīng)鏈管理及配套服務(wù)，受托或委托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)（不含金融資產(chǎn)）
3、我國資產(chǎn)管理行業(yè)現(xiàn)狀特點
（1）準入門檻較高
國家最初規(guī)定，銀行的不良資產(chǎn)包只能出售給四大國有資產(chǎn)管理公司，因為這些不良資產(chǎn)若向社會公開出售，可能會造成銀行內(nèi)部的道德風(fēng)險和不法討債所帶來的社會穩(wěn)定問題。國家也對這四大國有資產(chǎn)管理公司采取了一系列規(guī)定和保護性措施。后來允許各省設(shè)立自己的資產(chǎn)管理公司，并作為一級市場的參與者，但還有較多限制。由此可見資產(chǎn)管理行業(yè)的門檻之高。
（2）逆周期性
對資產(chǎn)管理公司來說，在整體經(jīng)濟運行順暢、經(jīng)濟增長較快時，不良資產(chǎn)較少，其業(yè)務(wù)較少甚至可能無業(yè)務(wù)可做，效益欠佳；而在整體經(jīng)濟運行較差時，因不良資產(chǎn)增加，反而業(yè)務(wù)空間會更大。這是資產(chǎn)管理行業(yè)的特殊性所在。
（3）行業(yè)發(fā)展日趨成熟
與國外不同，我國資產(chǎn)管理公司要受到比較嚴格的監(jiān)管。經(jīng)過長期發(fā)展和積累，我國已經(jīng)建立了一套具有中國特色的監(jiān)管體系。作為股東的財政部和向資產(chǎn)管理公司頒發(fā)金融牌照的中國證監(jiān)會，都會對四大國有資產(chǎn)管理公司進行監(jiān)管。
二、央行AMC
在國內(nèi)AMC中，有兩家處于金字塔頂端的央行“御用”的資產(chǎn)管理機構(gòu)：匯達資產(chǎn)托管有限責(zé)任公司和中國建銀投資有限責(zé)任公司。
1、匯達資產(chǎn)
匯達資產(chǎn)的前身是成立于1998年的光大資產(chǎn)，原本是為清收央行廣東省分行早年在廣東、海南形成的不良貸款。在央行主導(dǎo)下，2005年光大資產(chǎn)變更為匯達資產(chǎn)，繼續(xù)處置央行的歷史不良貸款和新增再貸款中的不良資產(chǎn)。
2、中國建投
中國建投則是2004年建行改制時，將其非商業(yè)銀行業(yè)務(wù)分設(shè)為了中國建投。中國建投是經(jīng)國務(wù)院批準的投資性公司和處置金融資產(chǎn)的公司。其所處置的不良資產(chǎn)主要來自證券業(yè)。例如先后直接操作了中信建投證券、中投證券、宏源證券等多家券商的注資重組。
三、四大AMC
金字塔的第二層是我國著名的四大金融資產(chǎn)管理公司：中國東方資產(chǎn)管理公司、中國信達資產(chǎn)管理公司、中國華融資產(chǎn)管理公司、中國長城資產(chǎn)管理公司。
1、四大AMC產(chǎn)生的特殊歷史背景和任務(wù)
1997年末，我國商業(yè)銀行的不良貸款率高達25%，整個商業(yè)銀行系統(tǒng)的不良貸款相當(dāng)于所有有者權(quán)益的4倍，整個銀行業(yè)系統(tǒng)的不良資產(chǎn)占我國GDP總值的比重相當(dāng)大。亞洲金融危機爆發(fā)后，我國政府更加清醒的認識到，這種情況不僅威脅我國金融體系的穩(wěn)定，而且嚴重制約著我國社會主義市場經(jīng)濟持續(xù)、健康的發(fā)展。為有效化解金融風(fēng)險，支持國企改革脫困，健全社會體制，在借鑒國際經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，我國于1999年分別組建了華融、長城、東方、信達4家金融資產(chǎn)管理公司（AMC），集中處置從國有商業(yè)銀行剝離的1.4萬億元不良資產(chǎn)。這是中國金融體制的一項重大改革，是防范和化解金融風(fēng)險的一項戰(zhàn)略舉措。
資產(chǎn)管理公司成立之初的主要任務(wù)是收購、管理、處置商業(yè)銀行剝離的不良資產(chǎn)，以最大限度保全資產(chǎn)、減少損失為主要經(jīng)營目標。
2、四大AMC概覽
四大AMC原計劃經(jīng)營十年，完成歷史不良收購處置任務(wù)后關(guān)閉，但后來逐步實現(xiàn)了市場化，繼續(xù)以市場化手段從金融機構(gòu)收購不良，同時也開始從事其他金融業(yè)務(wù)，逐步發(fā)展為以投資銀行為主的綜合金融集團。目前，信達、華融已在香港上市,預(yù)計長城資產(chǎn)與東方資產(chǎn)或?qū)⒃?017年完成IPO。
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我國可轉(zhuǎn)債與可交換債市場概況與分析