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一、政策正式公布

全國股轉(zhuǎn)公司制定的《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司轉(zhuǎn)板上市監(jiān)管指引》，于2月26日發(fā)布實施，這是在實操層面關(guān)于新三板精選層掛牌公司轉(zhuǎn)板上市信息披露和業(yè)務(wù)辦理的細化規(guī)定正式落地。

同日晚間，上交所、深交所分別發(fā)布精選層轉(zhuǎn)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的轉(zhuǎn)板上市辦法（《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司向上海證券交易所科創(chuàng)板轉(zhuǎn)板上市辦法（試行）》、《深圳證券交易所關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板上市辦法（試行）》以下簡稱《轉(zhuǎn)板辦法》）。要點有：1、在精選層連續(xù)掛牌一年以上且不存在應(yīng)當調(diào)出精選層情形的公司可申請轉(zhuǎn)板；2、需符合轉(zhuǎn)入板塊上市條件如《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》（以下簡稱《注冊辦法》）第十條至第十三條規(guī)定的發(fā)行條件等；3、股本總額不低于人民幣3000萬元；股東人數(shù)不少于1000人；4、公眾股東持股比例達到轉(zhuǎn)板公司股份總數(shù)的25%以上；轉(zhuǎn)板公司股本總額超過人民幣4億元的，公眾股東持股的比例為10%以上；5、董事會審議通過轉(zhuǎn)板上市相關(guān)事宜決議公告日前連續(xù)60個交易日（不包括股票停牌日）通過精選層競價交易方式實現(xiàn)的股票累計成交量不低于1000萬股。

二、與征求意見稿變化

自2020年11月27日至12月11日就《轉(zhuǎn)板辦法》公開征求意見以來，市場各方對《轉(zhuǎn)板辦法》充分認可，意見主要集中在轉(zhuǎn)板上市條件及程序、中介機構(gòu)職責(zé)、配套制度規(guī)則等方面。對于市場主體的反饋意見，深交所高度重視、認真研究，對于合理可行的建議予以吸納，進一步完善《轉(zhuǎn)板辦法》相關(guān)條款。一是將轉(zhuǎn)板公司及中介機構(gòu)回復(fù)時間延長至三個月，有利于提高信息披露質(zhì)量。二是明確成交量指標條件的計算范圍，僅包含通過精選層競價交易方式實現(xiàn)的股票交易量。三是借鑒首發(fā)審核規(guī)則相關(guān)規(guī)定，明確轉(zhuǎn)板上市申請不予受理的具體情形。四是明確實施現(xiàn)場督導(dǎo)情形不計入本所審核時限、發(fā)行人及中介機構(gòu)回復(fù)時間。以上政策的變化，更加有利于精選層轉(zhuǎn)板實操，使得精選層擬轉(zhuǎn)板企業(yè)準備更加充分，披露信息更加真實可靠。

三、精選層目前規(guī)模

根據(jù)統(tǒng)計，自新三板精選層開設(shè)至2021年2月26日，共計有51家公司成功晉層至精選層，另有244家公司公布了精選層相關(guān)意向的公告。2月22日至2月26日，新三板掛牌公司成交額29.51億元，其中精選層成交12.72億元，占比43.10%。精選層較整體市場而言交易更加活躍。

四、政策意義

對整個資本市場而言，精選層處于承上啟下的核心位置，具有聯(lián)通整個多層次資本市場的樞紐功能。明確精選層的轉(zhuǎn)板制度，中國資本市場原先條塊分割的狀態(tài)將被打破。中國整個資本市場的聯(lián)系得到增強，原先A股、新三板市場關(guān)聯(lián)度低，估值差異大的情況將得到改善，資本市場的穩(wěn)定性和抗風(fēng)險能力將得到巨大提升。資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟中的功能也將得到釋放。

根據(jù)轉(zhuǎn)板上市的文件，當前新三板轉(zhuǎn)入板塊范圍為上交所科創(chuàng)板或深交所創(chuàng)業(yè)板，這樣的轉(zhuǎn)板安排有利于新三板與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的改革相銜接，完善了多層次資本市場的鏈接通道，充分發(fā)揮了新三板在多層次資本市場中承上啟下的核心作用，促進各板塊之間的協(xié)同發(fā)展的同時，實現(xiàn)了多層次資本市場之間真正意義的互聯(lián)互通，獨立而不孤立的新發(fā)展格局。

其次，轉(zhuǎn)板機制打通了中小企業(yè)成長上升的通道，增強企業(yè)發(fā)展的信心和活力，夯實了經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的基礎(chǔ)。作為主要為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長型中小企業(yè)發(fā)展服務(wù)的資本平臺，新三板在支持服務(wù)中小企業(yè)方面作用日漸凸顯。

根據(jù)全國股轉(zhuǎn)公司數(shù)據(jù)顯示，截至2020年末，新三板存量掛牌公司8187家，服務(wù)了包括滬深在內(nèi)資本市場中九成的中小企業(yè)；掛牌公司累計融資上萬次，籌資金額約5300億元，超1500家公司在虧損階段獲得融資，緩解了中小企業(yè)融資難問題；實施并購重組1633次，涉及交易金額2188.72億元，有效促進了企業(yè)資源整合和轉(zhuǎn)型升級。

轉(zhuǎn)板機制的開啟將進一步健全中小企業(yè)發(fā)行融資方式，降低融資成本，為科技含量高、成長潛力大的中小企業(yè)開辟了一條融資發(fā)展的新通道，同時，也讓中小創(chuàng)企業(yè)更好地找準自身發(fā)展定位，堅定中小企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的信心。轉(zhuǎn)板機制將促進新三板市場的功能發(fā)揮，提升市場的活躍度，加速新三板企業(yè)的價值發(fā)現(xiàn)，夯實市場資本形成、資源配置與財富管理功能的基礎(chǔ)。與“精選層、創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層”的分層機制結(jié)合，轉(zhuǎn)板機制構(gòu)建出上下貫通的市場結(jié)構(gòu)，有利于提升新三板市場的融資功能和定價能力，形成符合投融雙方需求的良好市場生態(tài)。

與此同時，在轉(zhuǎn)板機制下，不僅為精選層的中小企業(yè)提供更好的融資平臺，也對優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層中小企業(yè)起到帶動作用，更好地服務(wù)中小企業(yè)的同時，進一步增強新三板市場的吸引力。

五、總結(jié)

結(jié)合過往新三板改革促使，從中長期來看，轉(zhuǎn)板政策的實施有利于調(diào)動企業(yè)掛牌新三板和申請創(chuàng)新層和精選層的積極性，為新三板企業(yè)開辟一條全新的上市路徑，實現(xiàn)多層次資本巿場的互聯(lián)互通，發(fā)揮新三板在多層次資本市場中承上啟下的核心作用。也為投資者提供更加豐富的投資機會。